2014-4-16
閱讀量：3405公裝延續(xù)快速增長，市政園林一季度業(yè)績增速下滑顯著：預(yù)計建筑裝飾行業(yè)2014年一季度整體凈利潤同比增長15%，其中各子板塊同比增速分別為：公裝42%、房屋工程22%、國際工程承包17%、水利工程13%、化學(xué)工程12%、鐵路建設(shè)9%、鋼結(jié)構(gòu)8%（剔除中泰橋梁）、路橋施工6%、園林-92%（其中以東方園林和鐵漢生態(tài)為代表的市政園林下滑470%，以棕櫚園林和普邦園林為代表的地產(chǎn)園林增長10%）。
投資建議：關(guān)注四類機會
1 業(yè)績反轉(zhuǎn)類，東華科技：公司13 年訂單同比增長217%，14年預(yù)計與母公司下的施工安裝單位將發(fā)生關(guān)聯(lián)交易13億，是13年的4.4倍，說明公司今年的總包業(yè)務(wù)非常飽滿，業(yè)績向上具備彈性；訂單方面由于公司煤制乙二醇技術(shù)出色并開始商業(yè)化應(yīng)用，3月份已簽下37億總包，加上一些去年拿到路條的煤制氣等示范項目有望開工，今年新簽訂單有望保持在去年80億以上的水平（去年收入僅27億）；
2 GARP 類，中工國際：輕資產(chǎn)的工程服務(wù)商模式，高管曾兩次增持，中層骨干也將獲限制性股票，股權(quán)激勵條件是13~17年年均復(fù)合增速19%，新市場的多點開花以及內(nèi)部激勵機制的完善有望帶來訂單新簽與生效重回增長通道，具有顯著成本優(yōu)勢的正向滲透膜的污水處理技術(shù)有望成為新的業(yè)績增長點，同時未來有望進入海外礦山和石化工程兩個藍(lán)海市場；
3 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類，裝飾公司（金螳螂、亞廈股份、廣田股份、洪濤股份、寶鷹股份等）：紛紛向家裝電商和智能建筑領(lǐng)域開拓，待新業(yè)務(wù)有清晰模式，有望打開巨大想象空間。隧道股份等地方國企有望受益于引進戰(zhàn)投等國企改革措施。此外，中國海誠、蘇交科、浦東建設(shè)、普邦園林等公司都有切入環(huán)保業(yè)務(wù)的潛力；
4 低估值大藍(lán)籌，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建等：有望受益于穩(wěn)增長政策以及A 股市場投資者結(jié)構(gòu)的改變。
來源：申銀萬國證券
